IPO观察｜靠奥特曼赚钱的布鲁可冲击上市，多个IP授权将到期

红星资本局6月13日消息，近日，玩具公司布鲁可集团有限公司（以下简称：布鲁可）正式向港交所递交招股说明书。

布鲁可成立于2014年，由游族网络联合创始人朱伟松创立。目前，朱伟松持股布鲁可54.95%，为公司实控人。

据弗若斯特沙利文数据，布鲁可在2023年GMV（商品交易总额）达18亿元，是中国第一、世界第三大拼搭角色类玩具公司。

布鲁可目前的成绩离不开与奥特曼及其他授权IP的合作。布鲁可表示，2023年及2024年第一季度，基于奥特曼IP的产品占据其大部分收入。不过招股书显示，布鲁可现有的奥特曼IP及其他不少IP授权都将在2027年及以前到期。

如何处理授权到期的风险及如何孵化原创IP是布鲁可不得不面临的挑战。

与此同时，根据若布鲁可与股东签订的对赌协议，未能在指定时间前完成上市，目前公司的现金及现金等价物或无力承担其优先股赎回的代价。

2023年中国玩具展布鲁可展区 图自ICphoto

布鲁可借奥特曼营收翻倍

该IP授权将在2027年到期

红星资本局注意到，目前，布鲁可的奥特曼IP授权产品挑起了其整个营收的大梁。招股书数据显示，截至2024年一季度，奥特曼在售SKU（最小存货单位）有133个，超总SKU（391个）的三分之一，占授权IP在售SKU近六成。

招股书显示，2021年，布鲁可拿到了奥特曼拼搭角色类玩具的设计、开发、生产与销售的授权。2022年，奥特曼系列产品上市，首季度销量从第一系列的14.01万件至提升第六系列的80.35万件。2023年第一季度，布鲁可第七系列奥特曼产品的首季度销量突破百万件，第四季度上市的第十系列首季度销量达到422.68万件。

截图自布鲁可招股书

也是在2023年，布鲁可的营收翻倍，从2022年的3.26亿涨至8.77亿元。2024年第一季度，布鲁可营收4.66亿元，超2021、2022年全年水平，同比增长223.8%。

布鲁可表示，2023年及2024年第一季度，基于奥特曼IP的产品占据其大部分收入。奥特曼IP的成功合作或许也给了布鲁可冲击上市的信心。

值得注意的是，布鲁可也有失去奥特曼IP授权的风险。据招股书，布鲁可现有的奥特曼IP在中国的授权将于2027年到期。

授权IP有到期风险、原创IP未成气候

布鲁可发力签新IP

目前，授权IP拼搭角色类玩具SKU占布鲁可整体SKU的近六成，营收超公司总收入八成。招股书显示，目前布鲁可拥有30多个知名IP的授权，共计227款基于授权IP的在售SKU（库存量单位）。2024年一季度，授权IP拼搭角色类玩具获得的收入为3.82亿元，占拼搭角色类玩具收入比例为84.2%，占整体营收82.00%

而布鲁可现有的一些热门IP授权将先于奥特曼到期。据招股书，布鲁可现有的火影忍者、凯蒂猫、酷洛米等多个IP将于2025年到期，芝麻街将于2026年到期。

布鲁可在招股书中表示，授权IP协议通常为期1-3年，且一般不会自动重续。如果无法保证以类似条款维持或重续授权协议，公司的业务、经营业绩和财务状况都将遭受重大不利影响。

在“授权到期”的达摩克利斯之剑下，布鲁可也尝试孵化原创IP。目前，布鲁可有2个自有IP，营收在近两年均有上升，占比也有所提高。2022年、2023年的拼搭角色类玩具中，自有IP收入占比均不足10%，2024年一季度，自有IP收入占比提升至15.8%，但仍比不上授权IP的收入水平。

截图自布鲁可招股书

目前来看，布鲁可更倾向于签更多热门IP以保障未来。

今年3月，布鲁可举办了合作伙伴大会。大会上，布鲁可公布了将合作的授权IP，包括漫威无限宇宙、漫威小蜘蛛和他的神奇小伙伴们、宝可梦、圣斗士星矢、初音未来、名侦探柯南、新世纪福音战士、小黄人等全球知名IP。

截图自小红书账号“布鲁可积木”

对赌协议要求上市

创始人递表前套现

布鲁可已完成天使轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，融资金额合计17.87亿元。

按照规定，投资者享有若干特别权利，其中包括优先清算权、优先认购权、优先购买权及共同销售权、反摊薄权及回购权。

据招股书，回购权已于公司提交招股书前终止，但倘若公司撤回招股书、被香港联交所拒绝、或于递交招股书后12个月内未完成上市，则上述终止的权利将恢复。

布鲁可还表示，如果公司未能在2026年6月30日前完成上市，或出现创始人严重违约、离职等情况，优先股股东可以行使回购权。

值得注意的是，截至2021年、2022年、2023年以及2024年3月31日，布鲁可拥有可转换可赎回优先股金额分别为13.83亿元、15.74亿元、18.48亿元和19.15亿元。

目前，布鲁可已动用通过投资者筹集的全部所得款项。截至2024年3月31日，布鲁可的现金及现金等价物为4.97亿元，或将无力承担优先股赎回的责任。

布鲁可递表前1个月，布鲁可创始人朱伟松进行了转股套现。2024年4月，其通过持股平台Smart Bloks向Gaintex、齐大庆、Dragon Ridge Limited、LC Fund及Lenient转让235.01万股股份，转让价款为7583.84万元。

红星新闻记者 张露曦 俞瑶

编辑 杨程

（下载红星新闻，报料有奖！）